编者按：本文来自微信大众号 经济观察报（ID：eeo-com-cn），作者：刘晓林，创业邦经授权转载。

导读

壹 ||高合轿车“破产预重整”的战略引发重视，言论将该行动解读为高合请求破产。对此，高合轿车于8月9日发布了声明，弄清“司法预重整”不是“破产重整”，更不是“破产清算”。

贰 ||高合轿车在招募流程上严格把关，只找有财力和战略需求的出资者，其给出了两个时刻约束：报名到10月10日，出资计划提交到11月10日。这意味着，一个月内新出资者将确认，两个月内重整计划将出炉。

叁 || 在没比及“救世主”之前，高合轿车只能持续依托地方政府和法令途径来完成自救。现在看来，来自地方政府的托举成为高合轿车坚持不破产的最大支撑力。

持续寻求自救时机的高合轿车近期频频传出新发展。9月9日晚，华人运通（高合轿车的运营方）发布公告称，山东省莱西市法院发布了决议书，决议对三家相关公司——华人运通出资有限公司、华人运通（山东）科技有限公司、高合（青岛）轿车出售服务有限公司进行本质兼并预重整。紧接着，9月11日，华人运通发布别离针对已经在盐城和青岛获批的两起兼并预重整案。9月12日，华人运通又发布了兼并预重整的债款申报公告，告诉债款人“请及时向暂时办理人申报债款”。一系列操作下，高合轿车的破产重整进入中心流程。

“意向出资人”是决议高合轿车能否从预重整走向重整并取得重生的要害。依据9月11日的公告，华人运通招募战略出资人的意图在于凭借战略出资人在工业、财政等方面的优势，支撑华人运通构成（预）重整计划，统筹推进预重整或重整，化解债款危机。

值得注意的是，在对战略出资人的招募流程中，华人运通在每个环节都设置了需求交纳“保证金”的规则，包含尽调保证金500万元、出资保证金1000万元，以及履约保证金5000万元，要求意向出资者既有财力，还要有真实想出资的诚心。

在阅历了沙特本钱和仰融本钱只要意向没有实践出资落地的“言而无信”经验后，华人运通急需更高质量的出资来摆脱窘境。华人运通一起泄漏，在本次招募公告发布之前，已有意向出资人与高合轿车进行洽谈，假如成功，揭露招募将中止。

依据公告，战略出资者的报名期限只要一个月。这意味着，一个月内，高合轿车的重整远景就将有一个开端的答案。

高调发动预重整

从本年2月宣告堕入运营困难以来，高合轿车一直在挣扎求生，在“坚持不破产”和没有找到接盘者的状况下，终究挑选了经过“预重整”来揭露招募战略出资者，希望能有新的本钱和办理团队来盘活高合。

预重整是指在债款企业正式进入法定重整程序之前，债款人与债款人、出资人等好坏关系人就债款债款等事项进行洽谈评论，并达到重整计划草案，以此来防止或推迟企业破产的一种准则。

在高合轿车在青岛的财物获准进入预重整之前，盐城经济技能开发区人民法院已经在9月5日获准对华人运通旗下两家相关公司——华人运通（江苏）技能有限公司和华人运通控股（上海）有限公司进行兼并预重整。法院以为，华人运通事务触及新能源整车的研制与出产、自动驾驶、云核算等，地点的新能源轿车职业远景宽广，具有预重整价值，契合预重整条件。

在《华人运通出资有限公司、华人运通（山东）科技有限公司、高合（青岛）轿车出售服务有限公司兼并预重整决议书》中，山东省莱西市法院给出了与盐城经济技能开发区人民法院相同的确认，以为请求兼并预重整的三家相关公司法人品格高度混淆，存在财政、人员、内部组织、部分运营场所混淆景象，且运营办理高度一体化。区别各相关企业成员产业的本钱过高，独自预重整或许发生相关公司债款人清偿份额不一致的状况，严峻危害债款人公正清偿利益。

因而，莱西市法院以为本质兼并预重整有利于进步司法功率、下降重整本钱，添加企业运营价值与重整可行性，一起能够最大极限保证整体债款人利益。

高合轿车是国内新造车阵营中别出心裁主攻奢华范畴的纯电轿车品牌，其创始人丁磊闯练政商两界，具有轿车创业者中尖端的资历、布景和最高端的资源。2019年，华人运通推出旗下首款智能轿车高合HiPhi 1，价格60万元起，尔后推出的第二款车相同定位奢华车商场。

尽管以“我国的奢华轿车品牌”定位逐步引起商场重视，但因为定位过于阳春白雪，高合轿车的销量并不抱负。2023年7月，向商场退让的高合轿车推出了定价30多万元的新车型HiPhi Y。不过，在国内轿车价格战的冲击下，高合轿车的总销量跌至三位数水平。高合轿车软弱的资金链已无法支撑到其被商场广泛承受的时刻。

本年2月，高合轿车传出停产罢工、运营困难的音讯，高合轿车创始人丁磊在其时表明，会在“三个月的翻身窗口期”内极力把公司救活。但五个月后，高合轿车依然没有找到乐意冒险出资的资方。

本年7月1日，高合轿车母公司华人运通(江苏)技能有限公司以“财物不能清偿悉数到期债款，但具有重整价值和重整或许性”为由，向盐城经济技能开发区人民法院提交了预重整的请求。该法院在8月8日作出受理该请求的决议，并给出了六个月的预重整时限。

高合轿车“破产预重整”的战略引发重视，言论将该行动解读为高合请求破产。对此，高合轿车于8月9日发布了声明，弄清“司法预重整”不是“破产重整”，更不是“破产清算”。

“司法预重整是第一步，在司法预重整达到协议后，咱们会进行司法重整，这样咱们和债款人的协议就能够确认，公司也会正式步入正轨。”高合轿车方面表明，在重整流程发动后，首要完成的是售后服务的正常化，其次是“重整不停产”的平行推进。随后，高合在8月19日宣告康复售后服务。

计划一个月内找到出资者

在高合轿车按下暂停键的半年里，国内轿车商场的竞赛益发白热化，高合想要重回商场，快速寻觅新出资人是要害。

在预重整发动后，高合轿车敏捷发布了战略出资者招募公告。在对出资者的最低约束性条件中，高合轿车着重“战略出资人应具有满足的资金实力进行出资，并认可本次招募流程”，一起承受具有出资准入资历的境外出资者。

高合轿车对战略出资者的招募流程分四个过程：报名、尽调（尽职查询）、提交出资计划、签署出资协议。与重组战略出资者一般只需求交纳一次保证金不同，高合的招募过程中，除了报名环节，其他三个环节都需求交纳保证金，别离为500万元、1000万元和5000万元。其间，当选的战略出资者假如未能在指定期限内签定《出资协议》，则1000万的出资保证金不予交还。

实践上，有多个出资者曾对高合轿车许下出资许诺，但终究都停留在意向阶段。这不只让高合的出资价值不断打折，也让高合轿车给职业留下“危险过高”的形象。其间，2023年6月，沙特出资部与华人运通签署了价值210亿沙特里亚尔（约合56亿美元）的协议，但这根“救命稻草”一直未落地。

在高合轿车于本年2月份“停摆”后，相继传出长安轿车、一汽集团计划接盘高合轿车的音讯，但这些音讯不了了之。5月，由正路集团董事会主席仰融掌握的iAuto被传将向高合轿车注入10亿美元助其重整事务，但这笔融资相同再无下文。

关于处在破产边际的高合轿车而言，本钱商场的“谈而不投”是对其时刻和资源的糟蹋。因而，高合轿车在招募流程上严格把关，只找有财力和战略需求的出资者，其给出了两个时刻约束：报名到10月10日，出资计划提交到11月10日。这意味着，一个月内新出资者将确认，两个月内重整计划将出炉。

值得一提的是，高合特别提示：在本次招募公告发布之前，已有意向出资人与公司进行出资洽谈，故在本公告上述规则的报名期限内，如公司与其达到出资协议，且该意向出资人已开端实行包含但不限于为公司的康复运营供给资金及代偿员工债款等责任，则本次揭露招募停止。

高合轿车的预重整案指定君合律师事务所上海分所担任所涉公司的暂时办理人，原则上，华人运通及旗下联营公司都暂时交由君合律师事务所办理，招募出资者以及债款人申报等一应流程也都由该律师事务所担任。

除了揭露招募战略出资者，高合轿车还采用了另一种新式的重整融资方式——招募“共益债出资人”。8月10日，“华人运通暂时办理人”大众号发布了对预重整案共益债出资人的招募公告，8月20日宣布的招募发展显现，共有四家组织提交了报名资料，接下来，经过尽职查询和计划比照后，暂时办理人将与中选出资人签定《共益债出资或告贷协议》。

近两年来，引进共益债成为上市公司破产重整过程中的常用手法。共益债出资人是指在破产程序中，为债款人供给告贷以保持其出产运营，债款人将项目完成后的所得变现，以共益债款清偿的方法将本息支交给出资人。尽管相较于正常债券出资，共益债危险较大，但回报率高、能够优先受偿且能够灵敏退出的特色，使得共益债颇受出资者欢迎。

停止损 地方政府持续托举

高合轿车发布的第二起兼并重整案，让其在青岛的布局遭到重视。青岛是除了盐郊外第二个对高合进行大力出资的地方政府。2022年，华人运通与青岛市政府签署协作协议，青岛市政府以出资交换高合轿车的我国总部、研制中心和出售总公司迁移至青岛。其间，高合（青岛）轿车出售服务有限公司在全国控股了30多家轿车出售服务公司，广泛30多个城市。

在青岛方面临高合轿车的出资中，青岛城投以发债方式向华人运通公司出资13.8亿元，莱西国资经过旗下公司与高合轿车的对赌协议向其借款25亿元。不过，近40亿元的资金投入后不久，高合轿车的窘境就被曝光。为了止损，青岛方面只能极力解救高合轿车。

经过一系列本钱运作，高合轿车构成了出产基地在盐城、品牌落户上海、出售总部在青岛的布局。但在没比及“救世主”之前，高合轿车只能持续依托地方政府和法令途径来完成自救。现在看来，来自地方政府的托举成为高合轿车坚持不破产的最大支撑力。

8月中旬，在宣告预重整的十天后，高合轿车发布公告称将重启售后服务，江苏悦达轿车集团（下称“悦达轿车”）的子公司上海悦达智行轿车服务有限公司已承受托付，在高合轿车重整完毕前担任其售后服务。悦达轿车的最大资方是江苏盐城市国资，华人运通在其间持股15%。一起，悦达轿车也是华人运通的第二大股东。

高合轿车在预重整公告中称，“在政府和各方股东的大力支撑下，在法令的保证下，咱们会与有关意向出资人深入开展有用交流，与债款人、出资人等进行活跃洽谈，推进提前复产。”

从推出第一款产品到“倒下”，高合轿车只用了不到5年的时刻。因为其创始人丁磊曾任上汽通用总经理和上汽集团副总裁，高合轿车也因而成为传统轿车人创业不成功的一个代表。现在跟着预重整和战略出资者招募的发动，高合轿车的自救进入要害环节。在轿车业已有许多创业失利事例的状况下，高合轿车能否借着一系列的金融和本钱立异方式完成妙手回春，仍值得重视。

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