融到F轮，385亿要卖了

本文来自微信大众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：喜乐

最近发生了一件事儿，近年来一向比较低沉的美股私募巨子TPG最近计划斥巨资买下一家二手时髦网站。

报导来源于英媒《金融时报》，TPG正在评论收买欧洲最大的二手时髦渠道Vinted的股份，估值为50亿欧元（约合人民币385亿元）。据知情人士泄漏，这笔生意正在商洽过程中，生意触及购买价值数亿欧元的Vinted现有股份（有外媒爆料是价值2亿欧元的股份）。

客观来看，花385亿买一家二手网站，归于高价了。特别Vinted最近一次融资是在3年前的2021年5月，其时是渠道的F轮融资，融资额为3.04亿美元，估值35亿欧元。

咱们都知道，最近的许多笔收买生意中被收买方的估值都是大大少于过往估值的，关于Vinted的case，50亿欧元的估值已然可贵，当然这很大程度上归因于这家渠道自身的优异，后者最近刚披露了公司在2023年的净赢利为1800万欧元，与2022年的2000万欧元亏本比较有了明显改进，销售额也增加了61%，到达5.96亿欧元。

关于一家融到F轮且现在没有有上市计划的互联网渠道来说，能被高价收买是个十分好的结局，这对其背面的许多出资方来说更是。

上一年挣钱了

立身于立陶宛，成立于2008年的Vinted和许多闻名服装巨子不同，它在国内几乎没有闻名度，其主要的商场仍是在欧洲——这在某种程度上是个适当正确的战略。

Vinted的诞生来源于一个集会，一次深夜说话，还有绝妙的主见：其时两位创始人之一Milda Mitkute和Justas Janauskas希望能创立一个渠道，让个人可以在互相的衣柜里生意衣服。

用户只需上传自己的衣服或家居用品，以出售或购买别人上传的物品，且无需付出上架费用，但Vinted收取的“买家维护”费率为产品本钱的3%至8%，或直接减少（在英国为0.03至0.08英镑），其间详细取决于产品的价值。

和国内互联网渠道独角兽是两个极点，Vinted的开展缓慢但漫长，11年后的2019年，Vinted成为了第一家取得独角兽位置的立陶宛公司。同年11月，该公司招引了Lightspeed Venture Partners 1.28亿欧元的出资，价值10亿美元。

最值得一提的当然是Vinted在2021年那一次3.04亿美元的融资，资金由EQT Growth牵头，Accel、Burda Principal Investments、Insight Partners、Lightspeed Venture Partners和Sprints Capital等之前的支持者也参加其间，可以说这是Vinted一个巨大的腾跃，估值涨了近4倍。

到今日这家二手渠道现已16岁，公司在包含西班牙、法国、美国和加拿大在内的22个商场具有1亿会员。依据揭露材料，截止到2023年，Vinted均匀每月职工人数增加了1/3，到达1743人，其间大多数在立陶宛工作，整个集团雇佣了2000多人。

最近，Vinted还发布了其首个年度赢利，销售额飙升使其成为可持续时髦范畴的领导者：2023年的净赢利为1800万欧元，与2022年的2000万欧元亏本比较有了明显改进，收入也增加了61%，到达5.96亿欧元，调整后的息税折旧摊销前赢利为7660万欧元，净赢利为1780万欧元，而2022年的净亏本为2040万欧元。

Vinted继而也顺畅成为第一个完成盈余的在线二手时髦渠道。这也解说了为什么TPG乐意花高达385亿元的价格买下Vinted，更遑论它的竞争对手Depop、ThredUp、The RealReal REAL在财政方面状况十分糟糕，

Vinted是聪明的

不得不说，Vinted是一家很聪明的公司，严格来说，开展到今日，它现已不是一家单纯的互联网二手时装渠道，它的事务拓宽到了二手车、航运物流、付出等范畴。再重复提一句，在拓宽事务地图的一起，它还完成了盈余。

二手车事务明显逐步成为了Vinted的开展要点，对此Vinted Group首席执行官Thomas Plantenga表明：“咱们的影响陈述显现，二手车有或许成为整个欧洲的首选。

这儿慨叹一句，“看来卖二手车远比卖衣服挣钱。”

Vinted确实很注重出资方面的收益。据了解，Vinted一向在与摩根士丹利协作，探究重组本钱的计划，包含在潜在的揭露上市前进行二次股票出售，出售现有股份将使包含职工在内的现有股东有时机出售部分股份。

Plantenga这样说过，“多年来，咱们一向在布置具有高出资报答率的本钱，不断考虑咱们出资的财政可持续性，所以我很快乐咱们现在可以同享咱们的盈余状况，并发布了2023年的正息税折旧摊销前赢利。”

并购也是Vinted这一两年来的要点。

这儿有必要提及2022年推出的Vinted Go，旨在开发航运相关服务，经过在法国各大城市装置约1500个储物柜和PUDO点，Vinted Go为Vinted会员运送了数百万个包裹，仅2023年12月就运送了40多万个包裹。

为此，2022下半年Vinted Go收买了荷兰快递公司Homerr，使两家公司可以经过同享学习和扩展规划来深化其C2C快递专业知识。此外，2023年头它持续收买了丹麦最大的时髦和生活用品二手商场Trendsales，稳固了其在北欧区域的位置。

据了解，2023年第四季度，Vinted从法国巴黎银行和荷兰世界集团银行取得了5000万欧元的循环信贷额度，用于潜在的未来出资或扩张时机，包含并购。

曾从一家服装巨子中获超7倍报答

TPG一向是全球最大的几家PE巨子之一，但和其他几家比较，TPG低沉许多。

依据揭露材料，到2023年末TPG的办理财物总额2216亿美元，其间，私募股权出资1169亿美元，同比增加10.3%，环比三季度增加7.3%，TPG上一年来经过并购弥补了信贷事务短板，私募股权出资的占比从此前的80%以上下降到50%左右。

在退出方面，2023年全年TPG的私募股权部分累计退出出资73亿美元，较2022年减少了42%，贡献了同期公司全体退出出资总额的72%。

话说回来，其实这不是TPG第一次收买服装网站，早在1997年TPG就收买了服装巨子J Crew，其时TPG抬高杠杆以5.6亿美元（其间如今仅有1.9亿美元）收买了J Crew 88%的股份。

J Crew是TPG并购史中一个典型事例，2003年他们从Gap挖来米奇·德雷克斯勒担任CEO；2006年J Crew成功上市；2007年J Crew营收到达13亿美元，TPG也在之后一两年里完成了退出，报答超过了7倍。

尽管Vinted很难说是一家服装公司了，但从它现在较为达观的开展态势上看，TPG看上去确实是瞄准到了一个优异的标的。而从另一面来看，咱们身处于低迷的环境下，假如一笔当之无愧的高价收买可以顺畅完成，或许这便是商场行将回暖的信号了。